以投资者为本，中国建筑探索实践“366”战略市值管理模式

发布时间：2026-06-02 02:25:35 来源：心惊胆颤网 作者：时尚

　　作为全球规模最大66投资建设集团——中国建筑集团有限公司的整体上市平台、国务院国资委市值管理考核两家试点单位之一，投资中国建筑股份有限公司（601668.SH，为筑探值管简称中国建筑）坚守资本市场工作的本中政治性和人民性，以公司战略文化为引领，国建厘清战略市值管理目标，索实式优化战略市值管理路径，践战构建战略市值管理体系，略市理模探索形成“366”战略市值管理模式66持续提升公司发展质量和投资价值。投资

战略市值管理基因发轫于公司战略文化

　　作为长期深耕境内外市场的为筑探值管国际化企业，中国建筑不断引进吸收国际先进管理理念和方法，本中2009年上市以来坚持面向全球资本市场，国建将市值管理作为一项长期战略管理行为，索实式融入企业改革发展全过程，践战实现与企业发展战略、业务属性、企业文化融合互促。

融入发展战略

　　中国建筑企业愿景是“成为最具国际竞争力的投资建设集团”，除了明确在产业市场稳居全球行业领军地位、经营指标保持领先，还突出强调在资本市场获得高度认同、市值表现符合产业地位。中国建筑将市值管理融入发展战略，作为“一创五强”战略目标重要内容之一、“一六六”战略路径的重要抓手之一，为高质量开展市值管理工作提供了指引。

深度契合市场化属性

　　中国建筑的业务属于完全竞争行业，市场化属性既体现在对产业市场利益相关方要坚持诚信经营，也要对资本市场投资者高度负责、积极回报。战略市值管理既是企业市场化属性的重要体现，也是进一步增强市场化竞争优势的有效载体。

根植企业文化

　　中国建筑致力于成为“文化软实力强的世界一流企业”，在不断发展壮大历程中，逐渐形成了包含企业精神、企业使命、企业愿景、核心价值观等在内的“中建信条”，其中蕴含丰富的市值管理理念内涵。例如，中国建筑“拓展幸福空间”的企业使命包含满意客户、成就员工、回报股东、造福社会等方面内涵，其中“回报股东”旨在保障股东价值的最优化和持续性，与市值管理目标一脉相承。

　　战略市值管理目标三个价值强引领

　　中国建筑践行“以投资者为本”的市值管理理念，坚持以提高公司发展质量为基础，致力于提高公司投资价值和股东回报水平；站在投资者的视角，将投资价值具化为成长性价值、回报性价值、确定性价值，不仅丰富了投资价值的内涵，而且清晰了战略市值管理目标，促进投资价值合理反映公司发展质量。

成长性价值

　　成长是资本市场永恒的主题，投资者高度关注公司未来的成长性。成长性价值主要基于经营视角，体现为公司市场份额、营业收入、利润等绩效指标的增长水平，取决于行业前景、业务发展、科技创新、竞争优势等因素，直接关系到未来的收益潜力。

　　建筑、房地产业是充分竞争市场，特别是当前面临行业周期性变化、国内固定资产投资放缓等严峻挑战时，中国建筑需要积极应对市场形势和客户需求变化，着力培育可持续高质量发展的业务增长新动能，进一步提升成长性价值。

回报性价值

　　股东投资公司的主要目的是获取收益，回报股东是上市公司义不容辞的责任。回报性价值主要基于资本视角，体现为公司当前和可预期的分红水平，取决于公司盈利能力、股东回报政策等因素，是对投资者的直接回报。

　　当前，面对房地产市场处于止跌企稳关键期、建筑市场合同订单减少、企业资金紧张等复杂严峻的内外部形势，中国建筑作为央企控股上市公司，需要立足主责主业，努力提升经营效率和盈利能力，平衡好长期战略发展与短期现金分红的关系，保持稳定的现金分红政策，持续回报股东，与投资者分享发展成果。

确定性价值

　　确定性价值能够增强投资者对公司未来发展的信心，吸引长期投资者，推动公司估值水平提升。确定性价值主要基于管理视角，体现为公司未来持续创造稳定回报以及抗风险的水平，取决于经营理念、商业模式、制度机制等方面的因素，是规避不确定性、实现资产保值的关键。

　　建筑、房地产行业面临的不确定性因素较多，包括经济形势变化、市场周期性波动，以及行业传统商业模式形成的应收账款、土地存货等，都会影响企业的长期可持续发展。在不确定性较高的发展环境中，中国建筑需要保持战略定力，充分发挥投建运营一体化的竞争优势，降低不确定性带来的经营风险，奋力穿越行业发展周期，实现稳健发展，增强投资者的信心和对公司确定性价值的认可。

　　战略市值管理路径六个环节全覆盖

　　市值管理连接着产业市场和资本市场，涉及主体、运行环节多，中国建筑坚持目标导向、问题导向，探索形成价值诊断、价值创造、价值经营、价值重塑、价值传递、价值实现全生命周期战略市值管理路径（如图1所示），有序提升公司投资价值和股东回报能力。

价值诊断

　　价值诊断旨在系统梳理上市公司市值管理面临的政策环境、机遇、挑战以及所拥有的资源、能力等，厘清市值管理工作改进的方向、目标和措施，并进行动态优化和维护。中国建筑对照市值管理最新政策要求，对标境内外优秀上市公司和同业可比上市公司，定期对比分析公司投资价值变化情况，为高质量开展市值管理工作提供参考依据。

价值创造

　　价值创造是市值管理的基础，决定上市公司的长期投资价值。中国建筑以价值创造为导向，聚焦主责主业，不断调整优化业务结构和市场布局，加强资产、负债、现金流管理，提升合同、收入、利润质量，从而提升公司经营效率效益；坚持科技创新和产业创新融合发展，增强公司科技属性，通过发展战略性新兴产业，培育新质生产力，赋能主营业务转型升级，持续提升公司价值创造能力。

价值经营

　　价值经营指上市公司资本运作、资产管理等经营行为，旨在利用资本市场资源助力公司高质量发展，从而提升公司投资价值。为增强科技创新能力和主业竞争优势、促进产业升级、提升运营效率效益，中国建筑近年来通过实施外部并购与内部整合相结合的策略，收购深圳市斯维尔科技股份有限公司，推动中建六局与中建丝路战略性协同联动、中建八局与中建科技战略性整合。为了将骨干员工与企业长期利益深度捆绑，中国建筑2013年开始实施为期10年的限制性股权激励计划，累计激励7107人次，有效促进公司长期经营目标的达成，其间公司归母净利润增长2.5倍。

价值重塑

　　价值重塑指按照投资价值逻辑，通过加强信息披露、预期管理等行为，将公司发展前景、竞争优势等信息转换为投资者愿意听、听得懂的资本语言，赢得资本市场对公司价值的认同。中国建筑坚持以投资者需求为导向，除了按照监管规则发布定期报告，为增强信息披露的针对性和有效性，还持续自愿发布月度经营情况、重大项目进展情况简报等临时公告，从多个维度披露行业前景和公司发展战略、经营情况、财务状况、研发项目等投资者重点关注的信息，并于2024年发布首份ESG报告。为方便投资者理解、认同公司价值，中国建筑从战略定位、业务属性、竞争优势等方面客观展示公司独特价值，如动态分析研究建筑领域明星成长板块，揭示房建、基建细分领域增长动力，并与经营业绩兑现、业务结构优化相印证，进一步塑造公司长期稳健发展的市场标签，强化投资者预期管理。

价值传递

　　价值传递指上市公司通过投资者关系管理、媒体发布等方式，将公司投资价值传递给投资者。为方便投资者与公司高管层直接沟通，中国建筑2024年举办多场业绩说明会，综合采用“视频+电话+文字”等形式，董事长、总裁等公司领导亲自与投资者互动交流。为加强与重点区域、重点投资者的沟通，中国建筑连续多年在北京、上海、深圳等中心城市组织业绩推介、拜访股东等活动，实现前十大机构股东交流全覆盖。为更好地回应投资者关注的重点、热点问题，中国建筑多维度开展投资者沟通交流活动，如组织投资者参观“中国建筑科技展”、举办“城市更新”投资者开放日活动、结合市场热点组织投资者专题交流会等。同时，中国建筑加大在财经媒体的宣传力度，并创设公司投资者关系公众号，持续开展科技创新、高质量发展等主题宣传。

价值实现

　　价值实现指监测评估上市公司市值管理成效，推动达成公司内在价值、投资价值、市场价值的一致性。中国建筑以市值管理工作方案为总牵引，以年度市值管理工作计划为落地抓手，日常监测公司市值表现，定期跟踪监测公司市值管理工作举措和进展情况，分期评估公司成长性价值、回报性价值、确定性价值的提升效果，促进投资价值合理反映公司发展质量、市场价值逐步趋向投资价值。

战略市值管理体系六个要素强支撑

　　市值管理是一项长期性、战略性、系统性工作，需要科学高效的工作协同体系和机制支撑保障市值管理各项举措落地，实现市值管理预期目标。中国建筑坚持整体谋划、系统集成，构建涵盖理念、目标、组织、制度、资源、绩效六个要素的战略市值管理体系（如图2所示）。

理念

　　科学的市值管理理念是公司全体员工对市值管理工作高度重视、形成共识的基础。中国建筑通过持续加强学习研究、定期开展宣贯培训，提升对市值管理的科学认知，即市值管理不是单纯的股价管理，更不能仅盯着股价涨跌进行“伪市值管理”，而是将股价作为重要信号，审视企业是不是高质量发展、能不能提升投资价值、符不符合投资者期望，从而保障企业可持续健康发展，为股东创造可持续价值。

目标

　　目标是市值管理工作的方向和指引，中国建筑注重协调平衡公司当前和长期发展利益、长期价值与短期市场表现的关系，坚持目标导向，引领市值管理工作开展，并结合市场变化、市值表现等情况，及时评估并动态调整优化目标。为达成不同阶段的市值管理目标，中国建筑还分解细化制定一系列相关业务支撑指标。

组织

　　市值管理涉及多方面任务、多元实施主体，中国建筑注重加强顶层设计，建立健全市值管理组织机构，设立专门的市值管理部门，配置相应的专业岗位和人员，并引入外部专业机构咨询服务，构建起上下贯通、横向联动的市值管理工作平台。

制度

　　市值管理工作常态化、规范化运行需要制度和机制保障。中国建筑制定了信息披露管理、投资者关系管理等市值管理专项制度，正在研究制定市值管理总体制度，形成总分结合、分层分类的制度体系。为适应市值管理常态化、动态性工作需要，中国建筑建立并不断完善资本市场监测研究机制、沟通协调机制、应急处置机制。

资源

　　市值管理实施过程需要各类资源的持续投入和优化配置。中国建筑加强财务资源协作，为现金分红、股票回购等市值管理活动提供资金保障；合理调配人力资源，高层、中层管理人员积极参与投资者关系管理、信息披露等工作，并聘请外部咨询服务机构和市场研究机构提供智力支持。

绩效

　　绩效考核是市值管理的风向标和“指挥棒”。中国建筑建立健全市值管理绩效考核评价体系，科学设定绩效考核指标，完善激励约束机制，强化市值管理评价结果应用，充分调动各利益相关方参与市值管理工作的积极性和主动性。

战略市值管理实践成效投资价值持续获得市场认同

　　近年来，中国建筑深入贯彻党中央、国务院关于上市公司高质量发展的决策部署，全面落实国务院国资委、中国证监会市值管理相关要求，积极探索实践战略市值管理，有力推动公司高质量发展，促进投资价值逐步合理反映公司质量，投资价值持续获得市场认同。

“三个价值”不断提升

　　成长性价值持续显现。中国建筑积极服务国家发展战略，抢抓行业结构性增长机遇，不断增强企业核心功能和核心竞争力。2024年，中国建筑新签合同额在建筑行业占有率为11.47%，在地产行业占有率为4.36%；基建业务合同额同比增长21.1%；房建业务中的工业厂房、科教文卫体等公建项目占比稳步提高；地产业务聚焦一、二线城市核心区域，更好满足人民群众“住好房子”的需求；成功组织首届“中国建筑科技展”，集中展示中国建筑在生态环境修复、城市功能提升、智慧城市运营、绿色低碳建筑产品体系、智能建造系统解决方案等领域的167项创新成果，以及推进建筑行业新型工业化、数智化的卓越贡献。

　　回报性价值稳步提升。中国建筑秉持为股东创造可持续价值的市值管理理念，坚决摒弃单纯追求业务规模而忽视发展质量的粗放型发展模式，坚持在做强做优基础上实现做大，将持续提升经营效益、增强盈利能力置于市值管理重要位置。2009—2023年，公司利润总额、归母净利润复合增长率分别为14.89%、16.91%，为持续回报股东奠定经济基础。中国建筑始终坚持与投资者分享发展成果，保持稳定的现金分红政策，上市以来累计现金分红总额达928.3亿元，2023年现金分红达112.98亿元，分红规模、分红比例连续5年保持上升（如图3所示）。此外，为平滑股市周期波动、维护投资者利益，公司推动控股股东中国建筑集团开展7轮、累计金额约49亿元的增持计划。

　　确定性价值在穿越行业周期中凸显。中国建筑不断完善公司治理，入选国务院国资委“国有企业公司治理示范企业”“市值管理考核试点单位”；全周期、全产业链核心竞争力持续增强，为公司适应行业转型升级、承接多种类型项目特别是重大项目奠定了基础；持续推行精益管理，建立覆盖项目全生命周期的预算管理体系，通过实施动态成本管控，强化产业链供应链管理，不断提升机构、人员效率和资产经营效益，人均创利润、百元收入管理费等指标保持行业领先水平；加强风险动态管控，紧盯客户信用、现金流、负债率等重点风险指标，持续提升合同、收入、利润、资产质量，公司2023年年末经营性现金流净流入约110亿元。

市值、股价持续稳定增长

　　2021—2023年，中国建筑年度日均市值逐年增长，优于行业整体市值表现，连续三年完成国务院国资委市值管理考核任务指标，在A股市值排名跃升19位。2021年年初至2024年年末，中国建筑股价累计上涨45.1%，分别高于上证指数、申万建筑装饰指数、申万房地产指数48.5、41.5、88.7个百分点。

　　中国建筑不断深化与投资机构战略合作，近年来持续引入重要机构投资者，成功吸引保险资金、大型公募基金等中长期资金成为前十大股东；连续13年成为上证公司治理指数样本股，是中证A50、MSCI中国A50、富时中国A50成分股唯一的建筑行业代表；连续7年获得上交所信息披露最高评价A级，是唯一入选《财富》2024年度“中国ESG影响力榜”的工程与建筑类中央企业。

市值管理水平不断提升

　　中国建筑不断深化对市值管理规律性的认识，加强市值管理实操性历练，总结形成“1234”市值管理理念：

　　“1”即夯实公司发展质量基础；        

　　“2”即遵循提升公司投资价值、增强股东回报能力“两个根本”；

　　“3”即突出成长性价值、回报性价值、确定性价值“三个价值”；

　　“4”即促进产业市场与资本市场、国资监管与证券监管、公司质量与投资价值、内部协同与外部联动“四个融合”。

　　通过将市值管理与战略文化建设、经营管理、改革创新等工作深度融合，中国建筑市值管理“工具箱”不断丰富并得到有效应用，通过现金分红、股票回购、控股股东增持等方式，维护投资者利益，提升公司投资价值和投资者回报，获得资本市场持续认同。(董事会办公室，企业文化部供稿)

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